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建筑材料行業深度研究報告:鑒國際巨頭,涂料發展正當時

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-10-15  瀏覽次數:323
   我國涂料市場格局分散,建筑工程涂料率先突圍。2017年我國涂料行業CR8=15.28%,屬于競爭型市場。而同期在歐美市場上,CR10已經達到歐洲65.59%和美國98.43%。2018年我國建筑涂料產量約為890萬噸,經測算,對應建筑工程市場空間約202億元,建筑零售市場空間約450億元。

  受渠道特征、企業戰略導向等因素影響,我國涂料企業在建筑工程領域率先突圍,三棵樹(61.700, -1.83,-2.88%)等民族品牌在地產商首選品牌排名中持續提高。目前最大建筑涂料企業立邦市場份額18%,三棵樹在9%左右,緊隨其后。

  重涂及農村市場值得重視。我們測算,按照10年翻新一次,我國每年建筑重涂將產生約450億市場規模,與新涂市場規模相當。而目前品牌涂料企業總共開發的重涂市場還不足存量市場的10%,開拓空間巨大。

  同時,2017年開始部署的老舊小區改造,或將于今年迎來加速落地,我們測算如果按照5年的改造規劃規劃,每年將為外墻涂料帶來77億元左右的空間。

  2016年我國房地產開發企業房屋竣工面積10.6億平,農戶房屋竣工面積7.96億平,農村市場的涂料需求量與城鎮大體相當。而在藍海需求的背后,農村市場相對一二線市場,對國產品牌來說,更是有競爭壓力小、成本壓力小,政府支持大、市場潛力大等優勢,未來發展空間可觀。

  國產涂料優秀品牌三棵樹:近年來公司收入穩步增長,2018年突破35億,2014至2018年間復合增長率為23%,增長穩健,勢頭良好。其中公司工程墻面積拓展迅速,受益于公司對地產商的定制化服務、對工程經銷商的完善培訓機制,15-17年公司工程墻面漆收入都保持40%以上的高速增長。

  零售方面,公司由三四線起家,目前在三四線已有13000家終端門店,并通過“馬上住”切入一二線市場及重涂市場,效果顯著,近年來無論是訂單數量還是客單價,都取得了高速增長,提高了公司的品牌知名度及產品定位。

  公司毛利率及費用率都較高,期間費用率自15年來呈下降趨勢,其中銷售費用率下降顯著。我們認為公司呈現良好的擴張態勢,有望通過收入水平的提高逐步降低費用率水平,為業績增長帶來顯著彈性。


特別提示:本信息由相關企業自行提供,真實性未證實,僅供參考。請謹慎采用,風險自負。


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